文 | 张佳儒

8月11日，湖南裕能收跌4.8%，股价报于41.88元，总市值317.1亿元。

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2023年2月9日，湖南裕能正式在创业板挂牌上市，距今上市半年时间，在IPO募资45亿后，湖南裕能又抛出65亿定增融资计划。

如果湖南裕能定增融资65亿元，该公司上市融资金额将达到110亿元。湖南裕能是一家什么公司？为什么上市半年就推出再融资计划？前次募集资金使用情况如何？

营收5年增长263倍，发生了什么？

资料显示，湖南裕能专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主。

2022年，湖南裕能主要产品磷酸铁锂正极材料出货量为32.39万吨，自2020年以来连续三年排名全国第一。因此，湖南裕能有磷酸铁锂正极材料“一哥”的称号。

磷酸铁锂等主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能领域等。

公告显示，湖南裕能销售客户集中度较高。2020年至2022 年，公司对宁德时代与比亚迪的合计销售收入占比分别达到91.12%、95.43%和80.45%。

为什么对两大巨头客户销售占比超过80%？这与湖南裕能产品下游锂离子电池产业的市场集中度较高。

根据GGII统计，2020年至2022年，国内排名前两位的锂电池厂商就是宁德时代和比亚迪，他们的市场占有率合计分别达到 61.9%、69.9%和74.3%。

宁德时代和比亚迪不仅是客户，还是股东。2020年12月，湖南裕能增资扩股并引入了主要客户宁德时代、比亚迪作为战略投资者入股，两公司持股比例在湖南裕能上市前均超过5%。

业绩来看，2018年至2022年，湖南裕能营收从1.62亿元增长至427.90元，增长了263倍；净利润从1171.04万元增长至30.07亿元。

牵手两大巨头公司、身处热门赛道，湖南裕能业绩增长快，受到资本的看好。2023年2月9日，湖南裕能登陆资本市场，拟募资18亿元，实际募资达到了45亿元。

又抛65亿定增计划，前次募集资金使用情况如何？

上市半年时间，湖南裕能又抛再融资计划。8月10日晚间，湖南裕能宣布了总规模最高可达65亿元的定增计划，短期内的再融资，前次融资的使用效率受关注。

根据湖南裕能的公告，IPO募资承诺的投资项目四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目、四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目均已完工，达到预计效益。两项目实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额是-2.42亿元。

湖南裕能还列出了超募资金的投向，包括贵州裕能年产15万吨磷酸铁锂生产线项目等3大具体项目，均显示预计2023年下半年完工。募集后承诺投资金额24.88亿元，截至6月30日实际投资额16.98亿元。

在IPO募资承诺的投资项目全部完工，超募资金承诺投资项目预计2023年下半年完工的背景下，湖南裕能抛出定增预案，拟募资65亿元，拟投向年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产 7.5 万吨超长循环磷酸铁锂项目等。

湖南裕能提示募投项目产能消化的风险，称本次募投项目的扩产规模是基于公司现有产品的需求量和市场发展的预测而定，具有较强的市场可行性；若未来公司磷酸盐正极材料产品及其下游锂电池产品的市场需求发生重大变化，则本次募投项目的新增产能将面临难以消化的风险。

那么，湖南裕能过往的产销率和产能利用率如何？

招股书显示，2018年至2020年和 2021年1-3月，湖南裕能磷酸铁锂产销率分别为75.07%、97.78%、100.84%和101.33%。公司表示，产销率和产能利用率均保持较高水平。

2022年报显示，湖南裕能磷酸铁锂产能为34.82万吨，较上年增长230.08%，产能利用率达96.82%。

在过往产销率接近100%，以及产能利用率接近97%的情况下，湖南裕能拟再融资扩产，这是提高市场竞争力的举措。也正如湖南裕能所说，本次定增存在募投项目产能消化的风险。

对于湖南裕能定增进展以及后续业绩等情况，我们将保持关注。